21 世纪经济报说念记者 郑植文 上海报说念ky体育官网登录入口网页版

乐说念步入正轨的三季度，至少蔚来的拥趸们皆在期待一个好音信，但愿开启第二弧线的蔚来大约彰着地离盈利更进一步。

11 月 20 日，蔚来汽车（纽 / 新友所：NIO；港交所：9866）发布了第三季度未经审计财务功绩。这是一份仍有缺憾的获利单：总营收、汽车销售额同比下滑，净损失扩大，仅有毛利和毛利率同比提高，现款储备达到 422 亿元，上季度末为 416 亿元。 

三季度，蔚来总收入达到 186.74 亿元，远远高于小鹏的 101.0 亿元，环比增长 7.0%，但同比下落 2.1%；净损失为 50.6 亿元，同比扩大 11%。 

这一季度，蔚来集团共托福新车 6.19 万辆，比小鹏多 1.54 万辆，但不足理念念的 15.28 万辆，同比增长 11.6%，环比增长 7.8%。但卖出更多的汽车并未给蔚来带来相应的汽车销售收入，这一季度，蔚来汽车销售额却同比下落 4.1% 至 167 亿元。这是因为在当季新车中，定位 20 万级主流市集的 ONVO 品牌托福 832 辆，拉低了销售总收入，而 NIO 品牌托福 61023 辆。

走时的是，包括电板在内的零部件老本抓续优化和工场制造着力对老本摊销智商的提高导致该季度毛利率有所回升，达到 10.7%，昨年同期在 8.0%。车辆利润率达到 13%，同比、环比均有所增长。

但总体来看，蔚来毛利率提高速率并不令东说念主惬意。蔚来一度是"蔚小理"中毛利率最高的造车新势力，曾在 2021 年第三季度达到 20.3%，但如今的推崇不仅与理念念（21.5%）、小米（17.1%）有较大差距，还被平均售价更低的小鹏（15.3%）振奋为雄。

蔚来 CFO 曲玉默示，2024 年四季度，NIO 品牌的毛利率有望达到 15%，2025 年的商量是 20%，"咱们会抓续优化供应链，来岁有很进击的智能硬件的迭代，成心于老本优化。"

2019 年，蔚来 CEO 李斌曾将蔚来从峭壁边救活，又在之后几年凭借融资智商屡次化解蔚来的资金压力。比较至暗时刻，如今的蔚来领有更多：旗下有 3 个品牌、9 款在售居品、422 亿元现款储备、2659 座换电站。按照蔚来的相关，2025 年，通盘集团将进入新的高速增长周期，2026 年，蔚来将收场盈利。

但眼看入局更晚的小米、问界等品牌正赶上我方、卓越我方，蔚来还需要跑得再快些。

多品牌矩阵变成，但乐说念又吃了产能爬坡的亏

在 NIO 品牌聚首 5 个月保抓 2 万辆以上的托福后，10 月的托福数据不算出色。10 月，蔚来汽车共托福 20976 辆，同比略有下落的同期，NIO 品牌仅托福 16074 辆，剩余是乐说念品牌的托福量。 

"这是一个主动的调整。"李斌在财报会上默示，在乐说念上市之后 NIO 品牌的中枢商量是提高毛利，收窄促销支拨对销量有一定影响，"和 9 月底比较，10 月咱们收窄了每台约 1.5 万元的促销支拨，因为毛利的压力很大。"

但更让东说念主惦念的是，蔚来的销量下来了，对走量条款更高的乐说念品牌却再一次堕入了产能爬坡的困境，尽管隔邻的小鹏在 MONA 的投产上也遭受了不异的问题，但吃过一次亏的蔚来在乐说念产能爬坡问题上反而显得愈加恐忧。

在 2024 年广州车展上，乐说念汽车总裁艾铁成书记，乐说念 L60 的订单量已远超同期上市车型，何况坐褥商量已安排至来岁第一季度。

但缺憾的是，乐说念的订单尚未编削成亮眼的托福量数据。字据杰兰路的报说念，坐褥端的瓶颈导致乐说念的销售结尾"无车可卖"，现不才定瞻望托福时期大多荟萃在春节前后。对此，李斌讲解，新本事的使用举例 900V 会影响电磁、电机坐褥，乐说念产能爬坡在预期中，"属于平常的节拍"。但 ET5 踩过的坑，不应该再一次在 L60 身上献艺。

李斌在财报会上也坦言，"目下托福要到来岁，客不雅上对订单的影响不小。因为场合补贴等部分优惠政策是到本年年底，50%-60% 的用户目下没法提车。关于一个 20 万元傍边的车来讲，可能 1~2 万块钱的补贴口舌常大的一个支拨。"也便是说，因为托福延伸，本不错在本年托福的用户到来岁要多花 1~2 万元，这么一来，就很有可能转向其他不错在年底前完成提车的品牌。

字据李斌的预期，12 月，乐说念能托福 1 万台车，来岁 3 月的产能和托福商量是 2 万台。

瞻望 2026 年收场盈利  

来岁，NIO 品牌将切入新一代（NT3）平台，第一款居品是 ET9，延续会有新址品或者现存居品的改款，后光两年完成悉数居品的切换和升级。

乐说念品牌除了 L60 外，还有两款家用 SUV 车型推向市集，一款中大型 6-7 座 SUV，另一款大 5 座 SUV，" 相配于理念念 L8、L7 的两款居品，目下在作念量产准备，这两款车型老本步伐稀薄好，价钱很有竞争力。"李斌对乐说念的增长仍抒发了信心，除了居品丰富，还在于"县县通"关于充换电聚集的加抓。

此前代号为"萤火虫"的第三品牌也尘埃落定，命名为" firefly 萤火虫"，定位于高端小车市集，并书记首款居品与品牌同名，第一款居品将于 2025 年上半年开启托福，"和良马 MINI 的策略比较像，首款居品会在 NIO DAY2024 上发布亮相。"

基于三个品牌沿途进入新的周期，李斌强调多品牌计谋是得胜的，同期来岁通盘集团将进入高速增长周期，将收场销量翻倍。本年 1-10 月，蔚来公司共托福新车 17 万台，字据李斌对四季度销量的熏陶：72000 台 -75000 台，本年全年蔚来集团的销量瞻望将冲破 22 万辆。

除了在国内市集发力，三个品牌也将同期布局国外市集。跟着欧洲关税的新规，李斌坦言 NIO 品牌的市集限度会受到一定斥逐，固然仍保抓恒久的参加和计谋，但乐说念品牌和萤火虫品牌在各人市集的优先级会提高，会担起更多扩展各人市集的背负，这是举座策略的调整。

多品牌同步上车也意味着蔚来在前期仍需资金参加，举例，研发仍需要保抓单季度 30 亿元的限度，目下研发团队限度在 11000 东说念主，"跟着名堂变化会有所增进。"  

三季度，由于乐说念销售聚集的建筑和销售的准备运营用度飞腾，四季度这部分支拨还会加多，到年底乐说念的渠说念布局商量是 300 家店，目下是 190 家，"但袒护度不如特斯拉、理念念高。"因此乐说念的主要责任任务在于提高聚集袒护度和膨大销售团队，提高销能，以达成月销 2 万辆的商量，因此蔚来 CFO 曲玉瞻望来岁一季度后，乐说念的参加产出比斥逐会比较好。但乐说念确当务之急仍然是经管产能爬坡问题，不然"无米下锅"。

尽管盈利仍需要到 2026 年本事收场，但曲玉默示，NIO 品牌的毛利率将抓续提高，2024 年四季度有望达到 15%，2025 年将朝着 20% 的毛利率去收场，"咱们会抓续优化供应链，来岁有很进击的智能硬件的迭代，成心于老本优化。"

她也泄漏，乐说念 L60 在 2024 年的毛利率是正向毛利率，但为个位数，L60 还处于爬产的初期加上早期的用户权力，总体毛利相对较低，但 2025 年跟着产能托福的缓缓爬坡，乐说念品牌的毛利率的基准商量在 10%，跟着抓续优化居品的老本结构和后续居品的加入，乐说念品牌来岁的毛利率在 15%。 

此外，李斌在财报会中也泄漏了一个有好奇赞佩的信息，L60 的第一大用户起首是 Model 3，而此前 L60 对目的是 Model Y，乐说念 L60 的上市关于蔚来潜在客户的订单影响约 20%ky体育官网登录入口网页版，但他否定了乐说念对蔚来订单的蚕食，"因为蔚来的增量宏大于（转向乐说念的）的 20%。"